格力电器智能化和多元化加速发展

　　一、 事件概述。

　　格力电器公布2014 年度报告,全年实现营业总收入1400.05 亿元,较上年同期增长16.63%;利润总额167.52 亿元,较上年同期增长29.95%;实现归属于上市公司股东的净利润141.55 亿元,较上年同期增长30.22%,基本每股收益4.71 元/股,较上年增长30.47%。

　　二、 分析与判断。

　　完成全年收入目标,业绩符合预期。

　　由于之前公司公布了2014 年业绩快报,数据已在市场预期中。2014 年公司收入完成目标,利润继续高速增长,四季度业绩尤为出色:四季度空调行业景气度下滑,终端需求不旺,库存高企,行业出货量增速下降。在此背景下公司四季度完成营业总收入399.86 亿元,同比增长27.8%,较三季度单季度增速再提高11.7 个百分点。

　　四季度公司营业利润增速达到51%,比三季度18.5%提高32 个百分点,归母净利润增速为30.2%,比三季度15.3%提高15 个百分点。

　　市占率上升和产品结构升级是公司盈利提升的重要因素:价格战背景下,公司产品市场占有率继续提升、二三线品牌受挤压,这一现象在四季度尤为明显。

　　原材料成本低剪刀差效应明显:四季度主要金属价格如铝价下跌,空调行业成本继续下行,均价提升+材料成本下降剪刀差效应使公司盈利能力继续提升。

　　智能和电商快速发展,线上线下联合发力。

　　2014 年公司发布了智能环保家居系统,并成立了新能源环境技术研究院和健康技术研究院,针对智能化发展加大研发力度,提供可靠的技术支持,公司在光伏家庭发电方面拥有较强优势,同时格力手机即将面世,也会抢先争夺智能家居入口;格力电器成立电商团队,开设格力天猫官方旗舰店,并于2014 年12 月1 日正式启动格力官方电商渠道“格力商城”,双11”当天成为空调产品的销售冠军。

　　2015:智能化和多元化加速发展。

　　公司发展战略清晰,一方面,构建智能家电生态系统,发展智能家居;另一方面,建设垂直产业链,塑造多个世界品牌。智能化和多元化将成为公司未来发展主线。

　　智能方面2015 年推进三方面工作:一是建立格力智能环保家居控制平台中心;二是建设家庭智慧能源管理中心,实现家庭发用电一体化管理;三是利用大数据处理技术,研究出最佳省电运行方案。

　　多元化方面公司遵循三方针:一是以空调为主业,拓展国外市场,继续扩大市场份额;二是以技术为导向的多元化发展方向;三是在主线不变的前提下,加大上游核心产业拓展。

　　高分红、高股息率回报股东。

　　公司2014 年度利润分配预案为:向全体股东每10 股派发现金30.00 元(含税),共计派发现金9,023,596,317 元,余额转入下年分配;以资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增10 股。

　　三、 盈利预测与投资建议。

　　2015 年起,格力电器智能化和多元化发展加速,一改过去传统企业、产品单一、估值无法提升的形象。在业绩稳定增长、智能催化估值的背景下,我们看好格力电器估值修复。预测15-16 年公司归母净利润分别为163 和186 亿元,对应EPS 为5.44和6.2 元,折合PE 为7 和6 倍。给予强烈推荐的评级。

　　四、 风险提示:行业需求不振,原材料成本上升