招商证券：东软载波智能家居将启动成长

　　近日发布东软载波(300183,股吧)的研究报告称，智能电表将稳定公司业绩。从行业增速来看，智能电表的增速将逐步从新装市场进入存量更换市场，市场规模将进入稳定期，但是从电表招标来看，未来电表招标可能将电表和载波模块进行分开招标，公司通过设立胶州子公司将加大芯片模组的生产能力，从销售芯片逐步替代为销售模组，从销售价格来看芯片价格在18~20元，模组价格则为30多元，随着模组产能不断增加，公司在智能电表领域的销售收入仍然有望提升。

　　智能家居将推动公司快速成长。从行业的层面来看，智能家居解决方案成本大幅下行，下游厂商智能化升级需求强烈，行业正处在爆发的前期。从公司定位来看，公司定位于上游芯片解决方案供应商，产业链地位优势明显，竞争者较少，在下游客户群体快速膨胀的背景下将启动快速成长。从公司产品技术方案来看，窄带OFDM电力线通信芯片已经量产，明年年中有望陆续推出宽带电力线载波芯片(速率可达500Mbps)和Zigbee无线芯片，公司手握三大系列芯片产品将转型为物联网芯片供应商，下游行业锁定智能家居、高速多媒体娱乐互联、无线智能遥控等应用领域，市场空间将逐步打开。

　　前期系列报告陆续对电力线载波通信行业以及公司价值进行了深入分析，电力线载波通信正在推动智能家居领域的技术升级和应用革命，应当以行业发展的大背景和产业升级的大逻辑来正确看待公司价值。预测每股收益2013~2015年分别为：1.30、1.65和2.07元，对应13年、14年的PE分别为26和20倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级和45~50元的目标价。