东软载波一季度高增长,智能家居取得进展

　　公司公告一季度净利润同比增长50-60%,主要由于2014 年第四季度国网招标数量较多,致使公司一季度获得电能表企业订单较多。

　　核心观点

　　智能家居逐步落地:公司不仅仅是PLC 芯片供应商,而是智能家居多种技术路线的解决方案提供商。公司已在3 月底正式发布智能家居产品,开展渠道建设;与房地产公司在精装房方面的合作也已取得进展;控股的青岛政府重点扶持企业龙泰天翔,向山东有线电视、联通等运营商销售机顶盒以抢占智能家居硬件入口;并引入方案设计团队,与家电厂商开展研发合作,并提供整体解决方案。

　　生态圈建设更加完善:公司最近与惠普签订合作协议,共同打造智能家居云平台,将借助国际巨头的技术打造运维和大数据分析能力。公司也与安居宝达成合作协议,在“门禁对讲系统”领域建立合作关系,从智能家居衔接和拓展至智慧社区总体解决方案。

　　卡位能源互联网核心:公司长期以来是国网智能电表通讯芯片的主要供应商,是获取家庭端用电信息的核心,后续有望通过智能家居的布局进一步获取家庭中的每一个电器的用电信息。准确获取、分析和预测用电信息是能源互联网的一大核心。

　　财务预测与投资建议

　　由于研发等方面的投入,我们略下调盈利预测,预计公司在2014-16 年净利润的年均复合增速将达到54%,对应三年EPS 为1.10、1.76 和2.62 元(原预测为1.31、1.93、2.77 元),按照可比公司PE 估值法,我们认为目前公司的合理估值水平为2015 年的71 倍市盈率,对应合理股价为125 元,维持买入评级。